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为什么要限制FOF购买货币市场基金

来源:本站原创 浏览:298次 时间:2018-07-21

    就在第二批FOF获批成立,行将正式投入运行之际,监管部门出台了新的政策:今后FOF投资货币市场基金,数量限制在基金规模的5%。换言之,也就是这类作为投资基金的基金,再也不能像过去那样,把大量资金用于购买货币市场基金了。无疑,这一限制是必要的,无论是对FOF的健康发展,还是对整个证券市场的稳定,都将产生积极的影响。
  自去年以来,有关方面加强了对货币市场基金的监管,包括要求其分散投资,单一基金持有人的持有份额不能超过一定比例等等,其目的在于防范货币市场在运行特别是兑付时的风险,维护正常的流动性。而不久前,有关部门又规定,货币市场基金持有人按T+0模式取现,每天不得超过1万元,而这明显是要弱化其作为“准货币”的功能。显然,从监管部门所采取的这一系列行动来看,对于货币市场基金在高速发展中所带来的问题是高度重视的,并且正在采取有效措施予以化解。
  也就是从某个角度来说,这样做有其道理,毕竟在这些基金开始建仓时,股市已经显现某种疲态,那些重仓绩优股的基金,一方面因为绩优股价格已经不低,其投资的品种在市盈率方面并没有太多的优势;另一方面由于绩优股已经有滞涨状况出现,所以人们对其后市也不是太乐观。这样一来,对于刚成立的FOF来说,要确保平稳起步,自然不应该太激进,此刻选择风险相对比较小,而收益又不错的货币市场基金,应该也是顺理成章的。
  但问题在于,虽然从货币市场基金投资的产品来看,其风险的确是较为有限的,但因为社会上有太多的资金投资其中,而一旦这些资金出现集中赎回,那么由此产生的震荡也是不可小觑的。特别是规模不算小的FOF,如果买入的货币市场基金比较集中,那么在FOF本身遇到大额赎回时,这个压力就会自然地转移到货币市场基金上,而一旦某个货币市场基金出现兑付风险,那么就会殃及整个证券市场,并且给社会带来非常不利的影响。从这个角度出发,FOF大量购买货币市场基金,有可能会成为一个具有较大不确定性的风险源。现在监管部门未雨绸缪,对FOF购买货币市场基金作出明确的限制,显然有其内在的必要性。
  另外,也有人提到,从发展FOF的本意来说,还是为了优化资产配置,进一步发挥基金分散投资、理性投资的作用。而如果FOF把大量资金投放在个体差异不大的货币市场基金上,就很难真正发挥专业投资、分散投资的作用。而且货币市场基金被大资金过于集中地持有,对其稳定运行也是不太有利的。所以,如果纯粹从投资的角度来说,货币市场基金也许并不是很适合FOF介入的。进一步说,如果FOF大量集中投资货币市场基金,也可能导致FOF之间的利益输送,使得基金运作陷入事实上的自我循环之中,这对持有人是不公平的,对FOF以及货币市场基金而言,也是不利的。
  应该说,我国的FOF还处于起步阶段,大量购买货币市场基金的状况,虽然一度比较明显,但还是属于起步阶段的探索。现在监管部门根据市场实践以及风险评估,在一些方面作出政策调整,也是防患于未然,是很有必要的。而与此同时,这也是在启发人们,对于任何一种金融创新,都应该有详细的、严格的认证,以便让它在推进与发展中少走弯路,顺利前行。在这样的背景下,FOF横空出世。而有意思的是,首批FOF中有好几个是把货币市场基金作为最主要的建仓对象,甚至一度出现过将70%以上的资金投向货币市场基金的状况。

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